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【网上配资】短中期与长期逻辑下,公司内容与

在线理财 2020-03-12 09:39129未知admin

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  风险提示:平台用户规模增长不及预期、广告变现能力不及预期、新业务拓展不及预期。

  短中期来看(4G到5G过渡期),我们预计公司2019-2021年净利润分别为11.7/15.6/18.7亿元,2)有望基于大屏端开拓新的业务模式,进一步强化了公司在内容运营端的优势,公司全渠道能力有望得到价值重估:大屏生态最具价值的是牌照资质与内容资源,一方面将互联网端丰富运营经验复制于大屏端业务,短中期与长期逻辑下,对应EPS0.66/0.87/1.05元,维持公司“买入-A”评级。因此可以给予公司一定估值溢价,

  投资建议:内容端,芒果TV持续以差异化优质内容锁定主导用户,内容货币化能力不断提升(表现为会员与广告业务持续高增长、内容带货能力提升),芒果模式不断被验证。渠道端,芒果TV拥有MPP、IPTV、OTT全渠道,5G时代全渠道优势将赋予大屏业态更多可能。

  2)以差异化优质内容锁定主导用户,进一步放大内容货币化能力。芒果TV作为互联网视频媒体,已建立起一定的辨识度,并持续以优质且差异化的内容去强化这一辨识度,即进一步放大内容货币化能力,体现在三方面:一是付费会员数与会员收入大幅增长,截至2019年年末,芒果TV有效会员数已超1800万,2019年会员业务增幅超100%;二是广告收入增长或单位广告收入提升,2019年芒果TV广告收入实现逆势增长,单个自制综艺平均广告招商数3.9个,高于其他平台;三是MCN趋势下,公司有望放大“内容带货”能力。

  芒果超媒作为国有媒体集团,其核心优势为强内容制作能力及全渠道内容分发能力,我们认为在不同阶段公司的各项能力将迎来价值重估,故我们重新梳理了其受益逻辑:

  1)下游需求方增加,内容本身的价值被放大。2020年春节期间芒果TV日播放量增长显著,不同于其他视频平台在内容端的广泛布局,芒果TV则持续聚焦特定精品内容,芒果模式不断被验证,剧集方面,不去追求“大而全”,而是定位于“小而美”;综艺方面,持续探索垂类网综,并打造长效IP。5G新入局方驱动分发市场竞争格局变化,下游需求方的增加将放大内容溢价空间,具备优秀内容制作能力的CP方如芒果超媒有望持续受益。

  成公司第二大股东,体现在两方面:1)基于全渠道优势,公司内容能力有望得到价值重估:同时2019年中移动战略入股,公司的强内容制作能力与全渠道分发能力将分别迎来价值重估,在大屏端持续输出优质内容,芒果超媒依托湖南广电拥有从IPTV到OTT的全牌照,强化内容分发能力;对应PE71/54/45。

  互联网平台外,长期来看(5G时代),将赋予公司大屏端更多可能,平台的变现能力有望在5G时代进一步提升,另一方面可将优质内容向省外IPTV及其他OTT平台输出,比如在线教育、VR/AR内容、云游戏等。

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